这次不一样，美元的基石已经损坏？

　　特朗普不仅用高关税撕毁了经济契约，背弃了贸易伙伴和欧洲等传统盟友，甚至在瓦解过去80年美国一直维系的国际秩序和规则。

　　特朗普重返白宫两个多月，世界关于美元国际地位的议论涌起一波高潮。

　　有报道说，法国总统马克龙3月末曾与欧央行行长拉加德私下谈起货币汇率问题，而拉加德一直在向欧盟领导人说明，特朗普的回归为欧盟提供了机会。

　　虽然人们无从知晓谈话详情，但至少很多人已经察觉，特朗普不仅用高关税撕毁了经济契约，背弃了贸易伙伴和欧洲等传统盟友，甚至在瓦解过去80年美国一直维系的国际秩序和规则。部分欧洲领导人在安全、经贸与文化冲突之外，看到了未来欧元作为储备货币的更多空间。

　　实际上，对美元国际地位发出的警告更多来自经济学界。近期，“BRIC”(金砖四国)概念的首创者吉姆·奥尼尔、哈佛大学教授杰弗里·弗兰克尔等都对此撰文发表评论。加州大学伯克利分校教授巴里·艾肯格林更是在英国《金融时报》发表长文“美元还将是货币之王吗?”这位国际货币演变史研究奠基人提出，美元在1971年布雷顿森林体系瓦解后仍保住全球核心地位，主要依赖独立的美联储、开放的世界贸易体系，以及坚固的地缘政治联盟这些制度;而此后美元维持其主导地位，一方面缘于美国的绝对数量优势，特别是美国在全球经济(GDP)和金融交易中所占的巨大份额;另一方面得益于已经建立的各种利益关系和互惠互利原则。但现在，特朗普仅用几个月的时间，“即便没有彻底摧毁，也大大削弱了那些关系和互惠原则”。

　　历史上的“美元衰落论”

　　对于美元衰落或其国际主导地位陷入危机的论断，人们已经听到太多，经典的解释一般基于两个诱因：一是美国的高负债、贸易不平衡(或称财政赤字和经常项目赤字“双赤字”);二是外部新势力的替代，如欧元诞生时曾被寄予厚望，新兴经济体组织“金砖国家”的兴起等。美联储前几年的研究文章认为冲击来自三方面：欧洲一体化的深入、中国的崛起，以及支付方式的转变。其突出的基本都是外部力量。

　　22年前，经济学家理查德·邓肯就在《美元危机：起因、后果与对策》一书中预言：美国的巨大贸易逆差和债务泡沫不可持续，经济衰退和美元价值的崩塌不可避免。

　　从数据变化来看，本世纪初，美国的贸易逆差约为3700亿美元，占当年GDP的3.7%，2022年达到了创纪录的9512亿美元，占GDP的3.75%;2024年回落到9184亿美元。

　　联邦政府债务，2000年末为5.67万亿美元，与GDP之比为57%，2024年末高达近36万亿美元，超过GDP的120%。

　　这显示本世纪以来美国贸易逆差涨了1.5倍，政府债务与GDP之比翻了一番，美元却并未像邓肯书中所说的那样萎靡不振，其在国际储备及支付中的占比虽有缓慢下降，但仍无可挑战。

　　美元当前的地位体现在多个方面：至少有一半的国际贸易是以美元计价和支付;世界各国央行的外汇储备中近六成是以美元计价的资产;美元还是全球债务市场的最主要融资货币。

　　不得不承认，当今美元的国际地位，既源于第二次世界大战后在一片废墟中建立国际经济金融秩序的共同意愿和无奈选择(英镑已经失势)，更源于此后数十年美国超强的经济规模、对国际规则的主导作用、最具广度和深度的金融资本市场、庞大的军费开支及对外部事务的强力干预能力、全球化时代最广泛的跨国公司扩张，以及领先世界的高等教育、科研和创新体系等。这些因素共同塑造了美元的“嚣张特权”，美国也从守护规则和秩序中获得巨大的有形或无形的益处。

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